Рост акций в последние месяцы определяется скорее сиюминутными новостями, чем фундаментальными факторами. Это означает, что риски коррекции возрастают и заставляют задуматься о переводе средств на рынок облигаций.

Ситуация на мировых фондовых рынках выглядит несколько странно. Несмотря на не очень позитивную макроэкономическую статистику (в основном это касается Европы) и не всегда безупречные отчеты корпораций, биржевые индексы упорно ползут вверх, обновляя исторические максимумы.

Индекс S&P 500 к концу апреля прибавил в весе порядка 17%. Благодаря неплохой статистике по экономике США и набравшему обороты сезону отчетов компаний рынки продолжают упорно карабкаться вверх по стене страха. И если в начале апреля эксперты считали, что прибыль компаний, входящих в состав индекса S&P 500, снизится на 2,3%, то по мере публикации финансовых показателей прогнозы снижения были скорректированы до 1,1%.

Сейчас на динамику рынков влияют две истории, толкающие котировки вверх. Первая — это сезон отчетов американских компаний. Вторая — американо-китайские торговые переговоры, призванные остановить торговую войну между этими странами. По сообщениям источников в Белом доме, соответствующий документ президенту Дональду Трампу стараются подготовить ко Дню поминовения, который в США празднуют 27 мая.

При этом значительная часть инвесторов не только видит накапливающееся в мировой экономике напряжение, но и понимает, что кратковременная радость в момент публикации финансовых отчетов, заметно превосходящих ожидания, по сути является самообманом.

Добавим к этому практически исчерпанный позитивный эффект от реформ Дональда Трампа, которые хотя и сказались благотворно на отдельных отраслях экономики США, но при этом таили в себе отложенные риски последующего масштабного ухудшения — уже в рамках всего спектра производственно-потребительских отношений в стране.

Тем не менее, многие инвесторы продолжают покупать акции, глядя на то, что индексы действительно все время растут. В этой связи можно вспомнить сказку «О рыбаке и рыбке»: там старуха действовала сугубо в рамках восходящего рыночного тренда, требуя себе все большие преференции на фоне успешно полученных предыдущих. И ведь до самого последнего момента ничто не предвещало рокового разворота, так что с формальной точки зрения обвинить старуху, в общем-то, не в чем.

Интерес к российским активам подогревается благоприятной конъюнктурой на сырьевых рынках. Пришедшая из-за океана новость о том, что Белый дом ужесточает санкции в отношении экспорта иранской нефти, привела к бурному росту фьючерсных контрактов на марки Brent и WTI.

Этот фактор, а также то, что ФРС США явно переходит к более мягкой монетарной политике, создали условия для постепенного возвращения иностранного капитала на российские долговые площадки и способствовали укреплению курса рубля. При этом сдерживающими факторами для российской валюты остаются бюджетное правило, согласно которому ЦБ скупает доллары на внутреннем рынке в интересах Минфина при высоких ценах на нефть, и резкое укрепление американского доллара на международном рынке.

В текущих условиях эти силы уравновешивают друг друга, поэтому аналитики ожидают снижения рубля к доллару к середине лета и его дальнейшего ослабления к концу года. Основными факторами ослабления рубля в этом году станут ожидаемое снижение ставки ЦБ и перспектива новых санкций.

Консенсус-прогноз Bloomberg от 45 аналитиков, преимущественно из западных банков, также предрекает постепенное ослабление рубля к доллару в течение года – среднее значение прогноза на 30 июня 2019 года — 65,49 рубля за доллар, на конец года — 66,03 рубля за доллар. Самый пессимистичный прогноз - до 94 рублей за доллар.

Рынок облигаций

Недавно первый зампред Центробанка Ксения Юдаева заявила, что иностранные инвесторы вернули на рынок облигаций федерального займа более половины средств, которые они вывели с апреля по декабрь прошлого года. Другая половина в перспективе также может вернуться — например, если не реализуется жесткий «санкционный» сценарий (наложение ограничений со стороны США на покупку российского госдолга).

Впрочем, снижению доходностей облигаций федерального займа будет препятствовать навес предложения новых бумаг со стороны Минфина. Ведь даже с учетом сверхудачных аукционов в апреле годовая программа по размещениям гособлигаций (валовым объемом почти 2,5 трлн. рублей) сейчас реализована лишь на треть.

Потенциальное снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов во многом уже заложено в цену бумаг. Другое дело, что разворот вектора денежно-кредитной политики в сторону смягчения является сильным фундаментальным фактором поддержки для облигационного рынка.

В апреле прекрасно себя чувствовал не только первичный рынок государственных займов. Российские корпоративные и банковские заемщики продолжили активно размещать новые облигационные выпуски. Среди них аналитики отмечают два выпуска АФК «Система» с погашениями в феврале и марте 2029 года. Оба выпуска (серий 001Р-09 и 001Р-10) общим объемом 20 млрд. рублей были размещены с купонами 9,9% годовых. Сейчас по ним можно зафиксировать доходность на уровне 10,2%. Отметим, что купонные доходы по этим облигациям освобождены от уплаты НДФЛ.

С начала 2019 года «окно» первичных размещений открылось и для российского долга, номинированного в иностранной валюте. Стоит обратить внимание на недавно размещенный выпуск «Государственной транспортной лизинговой компании» (ГТЛК) объемом $500 млн. с погашением в 2025 году. Эмитент евробонда — одна из крупнейших лизинговых компаний страны, находится в федеральной собственности, ее обязательства характеризуются квазисуверенным риском. Агентства Moody’s и Fitch держат по этой компании рейтинги Ba2 и BB соответственно. Сейчас по выпуску можно зафиксировать доходность на уровне 6% годовых, что выглядит интересно на фоне текущих уровней доходности в секторе.

Торговая война США и Китая

Риск обострения торговой войны между двумя главными экономиками мира мешает инвесторам понять, какие активы избегут последствий эскалации конфликта. С высокой вероятностью надежными останутся суверенные бумаги развитых стран, считают эксперты.

Ведущие мировые инвесторы пересматривают инвестиционные стратегии в свете торговой войны США с Китаем. Двумя днями ранее администрация Дональда Трампа подняла с 10 до 25% пошлины на товары из КНР, объем импорта которых в Америку составляет порядка $200 млрд. Практически одновременно президент США при этом заявил, что переговоры с Пекином о новом торговом соглашении идут в «благоприятном ключе», а представитель Белого дома отметил, что прорабатываются меры по повышению тарифов и для остального импорта из Китая на $300 млрд.

Ослабление развивающихся

В условиях таких разнонаправленных сигналов инвесторам приходится лишь примерно догадываться, достаточно ли корректно они переоценили активы на фоне открытой информации или же сохраняется риск нового витка торговой войны, после которого переоценку придется производить еще раз. «Валютный рынок оценивает торговую напряженность, а не торговую войну», — цитирует Bloomberg группу экономистов Bank of America во главе с Итаном Харрисом.

Соглашение между США и Китаем в ближайшей перспективе даст трейдерам возможность собрать обрывки старых стратегий воедино, отмечает агентство: Трамп своим «твитом» о конструктивных переговорах и «очень сильных» отношениях с председателем КНР Си Цзиньпином дал надежду на позитивный сценарий в пятницу днем. Однако формально страны продолжают быть в тупике переговорного процесса.

Вероятность длительного периода напряженности заставляет стратегов придумывать самые разные инвестиционные идеи. Например, Credit Suisse предложил схему, которая принесет выгоду, если индекс развивающихся рынков ETF (MSCI Emerging Markets Index ETF) упадет с 4,5% до 8% в течение следующего месяца, в то время как UBS Global Wealth Management решила прекратить рекомендовать покупать суверенные бумаги развивающихся стран с крепкой валютой.

Майское обострение

Инвесторов больше всего волнует ответная реакция на новые пошлины США для Китая. Китай воздержался от ответных мер осенью и если решится на ответ сейчас, то это будет одним из рисков для замедления глобальной экономики. В этих условиях будут под высоким давлением находиться валюты и бумаги развивающихся стран, а самыми надежными активами будут казначейский бумаги США и гособлигации развитых стран, а также долги их крупных компаний, считают эксперты.

Уже много лет фраза sell in May and go away (продавай в мае и уходи) оправдывает себя, и весна 2019 года не исключение. Акции традиционно дают лучшую доходность с ноября по апрель и худшую — с мая по октябрь, поэтому можно сказать, что сейчас большее влияние на стратегии инвесторов оказывает традиционное поведение рынка, а не торговые войны — они уже давно заложены рынком, убеждены аналитики.

Второй фактор, который влияет на стратегии — увеличение объемов мирового долга. Всего глобальный долг к ВВП, который учитывает задолженность домохозяйств, компаний и государств, вырос с момента последнего кризиса с 208% до 234%, сообщало ранее S&P. Риски концентрируются в развивающихся странах, где может возникнуть цепная реакция.

Рынок акций

На рынке акций российских эмитентов аналитики в настоящее время рекомендуют покупать бумаги электроэнергетической компании «РусГидро» с горизонтом инвестирования свыше двух лет — с расчетом на рост после их двукратного падения. Эксперты видят несколько фундаментальных причин для перемены тренда. Во-первых, в апреле «РусГидро» изменила дивидендную политику. Объем выплат теперь определяется как 50% прибыли по МСФО, но не менее среднего объема за последние три года. Во-вторых, с 2020 года мы ожидаем восстановления динамики прибыли и денежного потока компании после завершения строительства приоритетных термальных объектов на Дальнем Востоке.

Также, по мнению экспертов, привлекательными являются привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Технический анализ свидетельствует о дальнейшем подъеме котировок этих бумаг к уровню 45 рублей с нынешних 39,3 рубля. В пользу их покупки говорит и вероятность выплаты неплохих дивидендов, которые по итогам 2018 года могут составить порядка 7 рублей, что соответствует дивидендной доходности примерно в 15%.

На рынке акций зарубежных эмитентов внимания заслуживают бумаги Lockheed Martin — крупнейшей американской компании оборонного сектора. Ее ключевой продукцией являются боевые самолеты — в частности, истребители пятого поколения F-35 и истребители F-16. Пентагон остается главным заказчиком для компании, сохраняя долю более 75%, при этом Lockheed Martin продолжает выигрывать большинство тендеров на поставку военных истребителей, вертолетов, а также вооружения для Министерства обороны США.

Учитывая, что президент США Дональд Трамп увеличил оборонный бюджет на 2019 год до $716 млрд. по сравнению с $700 млрд. в 2018 году, проблем с новыми заказами у компании не будет. Что касается финансовых результатов, то выручка Lockheed Martin в первом квартале выросла на 23,2% и составила $14,336 млрд., что оказалось лучше ожиданий аналитиков. Чистая прибыль в отчетном периоде достигла $1,704 млрд., или $5,99 на акцию, по сравнению с показателем $1,31 млрд., или $4,02 на акцию, годом ранее. В этой связи эксперты рекомендуют покупать акции Lockheed Martin с целевой ценой $370 (сейчас они торгуются на уровне $340 за бумагу).

Еще одна актуальная инвестиционная идея — акции Boston Scientific, американского поставщика медицинского оборудования и расходных материалов, ведущего деятельность по таким направлениям, как нейрохирургия, ортопедическая и сердечно-сосудистая хирургия, пульмонология, гинекология, гастроэнтерология, электрофизиология, урология и других.

Тенденция к старению населения в развитых странах неизбежно приведет к увеличению частоты сердечно-сосудистых заболеваний в глобальном масштабе. На этом фоне разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и в других важных сферах медицины, на взгляд экспертов, в долгосрочной перспективе станут еще более актуальными и востребованными.

Компания из квартала в квартал демонстрирует положительную динамику выручки и чистой прибыли на акцию, что обнадеживает с инвестиционной точки зрения. Аналитики ожидают от акций Boston Scientific подорожания до $45 в ближайший год, что предполагает потенциал роста на 25,4% от текущих уровней.

Что бы не происходило на финансовых рынках, в любых условиях можно не только защитить свои сбережения, но и приумножить капитал. Чтобы быть уверенным в своем будущем, приходите в компанию Sax Invest и становитесь нашими клиентами.

В нашей компании созданы самые надежные условия размещения денег, а прозрачные финансовые механизмы работают на их увеличение.

Отказ от ответственности:

этот анализ служит для общей информации и не является рекомендацией продать или купить какой-либо инвестиционный инструмент. Поскольку любая инвестиция связана с некоторым риском, основой нашей деловой политики является диверсификация с целью свести к минимуму угрозы и получить максимальную прибыль. Инвестиционные продукты компании Sax Invest обладают диверсифицированным портфелем, который содержит ликвидные инструменты. Таким образом, наши клиенты могут сохранить ликвидность и в то же время получить высокий доход от своих инвестиций.

Теги

экономика фондовые рынки геополитика облигации риски инвестиции акции прогнозы